央行如何看国内通胀压力？输入性通胀风险总体

近期全球大宗商品市场呈现一片繁荣景象，各类商品价格呈现上涨趋势。从数据上看，WTI原油期货价格、LME铜期货价格和CRB大宗商品现货价格综合指数均呈现出强劲的上涨态势。与此全球各大经济体的通胀指标也在逐步攀升。

在全球通胀的大背景下，央行在一季度货币政策执行报告中指出，推动全球大宗商品价格以及通胀走高的主要因素有三个。各大经济体推出的刺激方案使得市场普遍预期总需求将趋于旺盛。由于境外疫情反弹，供给端仍受到制约，需求复苏快于供给恢复。主要经济体中央银行实施超宽松货币政策，全球流动性环境持续宽松。这些影响在短期内难以消除，全球通胀中枢可能在一段时间内延续温和抬升走势。

对于我国而言，国外通胀走高的输入性影响主要体现在工业品价格上。由于去年低基数的影响，今年二、三季度可能会阶段性推高我国PPI涨幅。而我国作为大宗商品的主要进口国，原油、铁矿石和铜等商品的进口量和进口依存度对PPI影响较大。尤其是原油，其下游产业链长，还会影响化工品等价格。尽管年内PPI可能出现阶段性上行，但应客观、历史地看待这一现象。随着基数效应的消退和全球生产供给的恢复，PPI有望趋稳。

在消费者物价方面，我国PPI向CPI的传导关系近年来明显减弱，国际大宗商品价格起伏波动对我国CPI走势的影响也相对较低。国内生猪供给已基本恢复，猪肉价格总体趋于下降，粮食丰收和农产品自给率高，预计今年CPI涨幅较为温和，受外部因素影响总体可控。这意味着我国CPI将保持在合理区间运行。

央行表示，综合研判后认为，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国坚持实施正常的货币政策，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡，不存在长期通胀或通缩的基础。但也需要对大宗商品涨价给不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，及时有效管理预期，防范市场价格波动失序。